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| 江苏神通领跑核电球阀细分子产业 |
| 来源： 作者： 2010-7-8 12:27:46 |
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公司发布中标公告，中广核确定江苏神通为广东阳江核电站#3、#4、#5、#6号机组和广西防城港核电站#1、#2号机组核岛球阀项目的中标方，上述项目中标总金额约为2659万元。
点评：
公司继续领跑核电球阀细分子产业。公司是目前唯一一家拥有核电蝶阀、球阀供货经验的本土企业，从07年红沿河核电站开始的9个核电项目，公司均为核电蝶阀、球阀唯一中标企业，市场份额一直维持在100%。此次中标继续维持了公司在核电球阀细分子产业的完全垄断地位。
公司如期获得中广核此次招标订单，目前在手核电阀门订单约为4.5亿元左右(含税)。由于公司在核电球阀的完全垄断地位，我们前期报告预计公司可以取得此次订单，目前公司在手核电订单约3.8亿元(不含税)，是09年主营收入的1.3倍，核电收入的4.8倍。同时，我们预计公司将全部中标上述六台机组核岛蝶阀订单，价值量约为核岛球阀的6~7倍，为1.7亿元左右。
此次中标订单将主要影响2011~2013年业绩。阳江#3号机组和防城港#1机组已分别于今年3月和去年9月开始浇筑第一罐混凝土，根据以往核电站建设周期及阀门设备交付时间分布，此次中标设备将主要集中于2011~2013年交付。基于我们前期报告对核电阀门交付时间的假设，我们预计此次中标订单将于2011~2013年分别交货30%(800万元)、50%(1330万元)和20%(530万元)。
维持公司2010~2012年0.58元、0.88元和1.14元的盈利预测，首次给予“强烈推荐”评级。由于公司在核电球阀细分子产业拥有较强的竞争实力，我们之前的盈利预测已经考虑了此次中标，因此维持此前的盈利预测。由于国内核电蝶阀、球阀市场即将进入54%的高速复合增长期，且行业3年内将基本维持目前的竞争格局，因此我们看好公司未来中长期高速成长性，考虑目前25元股价对应估值相比其他同类型核电股低20%左右，首次给予“强烈推荐”评级。
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